一揽子政策实施一年 “地方债务风险”化解效果初现

　　一揽子化债政策出台一年，在多方协同努力下，“地方债务风险”这道难题正被逐步攻克，取得积极成效。

　　业内人士认为，地方政府应坚持“化债”与“发展”两条腿走路；从长远看，更需着眼于增强产业创税能力和推动城投平台市场化转型，从根本上提升地方政府和城投平台的“造血”功能。

　　各地有序推进落实化债工作

　　去年7月，中央政治局会议提出“制定实施一揽子化债方案”。此后，各地因地制宜、“对症下药”，有序推进落实化债工作，隐债困局正被打破。

　　整体来看，各地强调“一地一策、一企一策、一债一策”的精准式化债。去年底，多个省份制定了“1+N”化债方案，即在化债总方案的基础上形成多个子方案。以天津为例，该市制定实施“1+10”全口径债务化解工作方案，统筹全市资金资源减债化险，圆满完成年度各项化债目标任务。

　　今年以来，各地化债工作重点转向健全化债长效机制、加强风险监测、推动城投平台转型等长效措施，成果明显。数据显示，内蒙古鄂尔多斯市等33个地级市超额完成年度化债计划，广东湛江市等31个地级市顺利完成年度化债任务。多个地级市实现隐性债务风险等级颜色降档，例如四川攀枝花市、湖南怀化市等城市实现债务风险等级“脱红”；河省秦皇岛市等由橙色降为黄色。

　　“自一揽子化债政策出台以来，地方政府在债务化解方面取得了积极进展。”中信证券首席经济学家明明对上海证券报记者表示，从实施效果来看，地方融资平台的融资成本显著下行，债务增速明显降低，债务结构有所优化，不仅有效地缓解了地方政府的短期偿债压力，还推动了地方财政的可持续发展。

　　发行特殊再融资债券是化债主要手段

　　“总体来看，化债思路主要沿着三条主线进行。”粤开证券首席经济学家罗志恒分析说，在顶层设计上，中央提出妥善化解存量、控制增量、统筹好地方债务风险化解和稳定发展等总体要求；在监管思路上，强调差异化管理；在具体措施上，推出特殊再融资债券等工具，并鼓励协调金融机构对存量债务进行重组、置换，以时间换空间。

　　具体到地方层面，化债工具丰富多样。其中，发行特殊再融资债券、金融化债置换展期等方式可解燃眉之急，盘活存量资产、推动城投企业转型等则能增强中长期“造血”能力。

　　发行特殊再融资债券用以置换存量债务，是地方化债的主要手段。据统计，去年10月以来，各地累计发行特殊再融资债券14972.8亿元。其中贵州、天津、云南、湖南、内蒙古、辽宁获得的支持力度较大，发行金额均超千亿元。“特殊再融资债券超预期发行，有助于隐性债务显性化，优化地方债务结构，付息压力得以缓解。”罗志恒表示。

　　设立化债基金，解决短期流动性风险，亦是化债方式之一。7月3日，山东财金集团称拟发起设立百亿元规模的互助增信基金，重点支持市县城投平台和国有企业化解流动性风险。一位市场人士认为，未来或有更多区域设立信用保障基金，支持地方城投平台和国企化解流动性风险。

　　寻找化债与发展平衡点

　　4月30日，中央政治局会议提出，“确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”。

　　“地方政府需要在债务化解与地方经济发展之间找到平衡点。”明明建议：首先，坚持“开前门、堵偏门”的原则，规范举债行为，确保债务的可持续性；其次，优化债务结构，降低融资成本，提高资金使用效率；最后，将债务化解与经济发展紧密结合，通过发展实体经济、培育财源税基等方式，增强地方政府的长期偿债能力。同时，加强财政政策与产业政策的协调配合，形成政策合力，共同推动地方经济的高质量发展。

　　在寻找平衡的过程中，推进城投平台市场化转型是关键一环。“债务化解的中长期目标是对存量债务进行一定程度上的实质偿还，实现债务增长速度与当地的经济财政发展相匹配。”中证鹏元评级公司认为，地方政府应坚持“化债”与“发展”两条腿走路。长期视角下，地方政府更需着眼于增强产业创税能力和推动城投平台市场化转型，从根本上提升地方政府和城投平台的“造血”功能。

　　防范化解债务风险，更重要的是要扎紧制度的“篱笆”。5月27日，中央政治局会议审议《防范化解金融风险问责规定(试行)》。会议指出，制定出台该规定，就是要进一步压实金融领域相关管理部门、金融机构、行业主管部门和地方党委政府的责任，督促各级领导干部树立正确的政绩观，落实好全面加强金融监管、防范化解金融风险、促进金融高质量发展各项任务。

　　业内人士认为，这将从制度层面进一步规范举债行为，堵上融资平台违规举债的口子，防范化解地方债务风险。